Инвестор и инфляция

Тема инфляции всегда была популярной. Полагаю, что и вы не раз обсуждали её. Из-за роста инфляции, или, как можно выразиться, «роста стоимости жизни» те, кто вложился в облигации, начинают нервничать. Инфляция, как термит, «жрет» сначала процентную ставку, а после переходит на номинальную стоимость облигации. А у инвесторов, которые вложились в акции, в данном случае дела обстоят по-другому, в некоторой степени более удачно. Ведь от снижения покупательной способности (роста стоимости жизни) их инвестиция может обернуться увеличением дивидендов и повышением курса.

Я не скажу о том, что лучше при инфляции — облигации или доли компании. Но одно можно утверждать смело: НЕ НУЖНО ВПАДАТЬ В КРАЙНОСТИ. В корне неправильно инвестировать только в акции или только в облигации, тем более что даже самые надежные из них не являются оптимальным инструментом для инвестиции ни при каких условиях, даже на пике роста рынка или при более низкой текущей дивидендной доходности акций по сравнению с доходностью облигаций.

Что же станет основной темой этой статьи? Инфляционные ожидания инвестора и о то, что ему собственно делать.

Прогнозируя что-либо (даже не обязательно касающееся инвестиций), необходимо посмотреть на текущее положение дел и учесть предыдущий опыт в данной сфере. Поэтому начнем с таблицы, с помощью которой и сделаем некоторые выводы. Не будем углубляться в историю, вспоминать катастрофический кризис девяностых (хотя это очень немаловажный фактор для инвестора, и к нему также нужно быть готовым), а возьмем график за десять лет для удобства повествования.

Прежде всего нужно отметить, что в Российской Федерации на данный момент происходит инфляция, а не дефляция. Уровень инфляции очень нестабилен, постоянно наблюдаются скачки. Самый её пик приходится на 2013 год – 13 процентов, а меньше всего сегодня — инфляция составляет примерно 4 процента.

Можно ли сегодня точно сказать, какая инфляция будет завтра? Наша таблица вряд ли ответит на этот вопрос.

Посмотрим также на индекс потребительских цен, а именно на продовольствие (данные таблицы, как и предыдущей, взяты с сайта «Федеральная Служба Государственной Статистики» — Росстат).

Что означают эти цифры? Это усредненные цены на продовольственные товары за определенный промежуток времени (в таблице — месяц), выраженные в процентах по отношению к предыдущей величине (кстати, если цифра больше ста, то это означает, что в стране на данный момент инфляция).

Не буду приводить математические расчеты. Достаточно заметить, что на данный момент российская валюта сильнее, чем, например, пять лет назад, в 2013-м году.

Если взглянуть на ставку рефинансирования ЦБ, то мы также можем увидеть снижение. Именно поэтому ставки и купоны по долговым ценным бумагам опустились сейчас почти наполовину.

Исходя из этих данных, можно с некоторой вероятностью полагать, что в будущем следует опираться на возможный (это не прогноз!) уровень инфляции, примерно равный 3,5% годовых.

Что это означает для человека, решившего улучшить собственное состояние путем инвестиций в надежные государственные необлагаемые налогом облигации? А то, что доходы сократятся очень даже серьезно! Неприятный момент. Даже если взять корпоративные облигации надежных и преуспевающих компаний и вычесть налог после получения купонного дохода, то и здесь прибыль будет не в полной мере удовлетворительной, не говоря уже о банковских депозитах. Реальная стоимость активов уменьшиться с течением времени.

После таких размышлений часто рождаются подобные высказывания: «Тогда долой облигации, нужно вкладываться в акции. Ведь они — надежный финансовый инструмент в долгосрочной перспективе, и к тому же в течение всего срока держания ежегодно будут приносить дивиденды, которые должны отбивать инфляцию, не так ли? Разве акции не защищают инвестора от инфляции автоматически?»

К сожалению, на этот вопрос однозначного ответа нет. Что говорят факты? Если после обвала рынка в 2008 году мы проинвестировали в индекс ММВБ $1000 при 600-та пунктах, то сегодня наш капитал по истечении десяти лет увеличился бы почти в четыре раза, и на счету было бы $4000 (не считая дивидендов, которые мы чисто теоретически в течении десяти лет могли бы не только получать, но и реинвестировать).

Данные инвестиции без учёта дивидендов равносильны 15-ти процентам годовых. Просто представьте, что у вас была бы возможность вложить деньги на 10 лет под пятнадцать процентов годовых… Очень неплохая инвестиция. И кстати, это свидетельствует о том, что акции перспективнее облигаций. К сожалению, их сравнительный показатель указывает на пониженную доходность по последним на сегодняшний день. И тут возникает еще один логичный вопрос: будут ли они (акции) такими же доходными, как после обвала рынка в 2008 году? И здесь ответ остается скрытым завесой времени.

Прогнозируя на такой большой промежуток времени, нужно полагаться еще и на себя самого (инвестора). Никогда не известно, что может произойти с нами в ближайшие пять или десять лет, как в психологическом, так и финансовом плане, об этом знает лишь Всевышний.

Продолжим наше исследование. Посмотрим на прибыль компаний.

Снова обратимся к индексу. На этот раз не к индексу потребительских цен, а к индексу цен производителей, потому что цены производителей лучше показывают динамику прибыли компаний, чем индекс потребительских цен. Всем известно, что под индексами понимают изменение цен на определенные услуги либо товары. Товары для минимального прожиточного минимума входят в индекс потребительских цен. Индекс цен производителей показывает нам рост или падение цен в определенной отрасли экономики.

Я снова обращусь к сайту (www.gks.ru) и посмотрю на индекс цен производителей. Прежде стоит сказать, что инфляция способна повышать стоимость акций лишь при условии роста прибыли инвестированного капитала, полученного с помощью реинвестированной прибыли. Лишь при выполнении этого условия увеличивается рост прибыльности компаний, и цифры из финансовых отчетов это подтверждают.

Если открыть страницу сайта «Федеральная Служба Государственной Статистики», а именно «Индексы цен производителей промышленных товаров по Российской Федерации», вы увидите индекс цен в процентах, который приведен ниже:

Принято считать, что повышение уровня экономики сопровождается ростом цен, и наоборот. Но давайте проверим, верно ли это утверждение.

Возьмём всем известную компанию «СЕВЕРСТАЛЬ». Сильный бизнес под предводительством Алексея Мордашова.

Данная таблица показывает, что инфляция не помогала компании стать богаче. С 2000 года задолженность компании росла как снежный ком, она выросла более чем в десять раз, а прибыль компании – чуть более, чем в два раза. Просматривая промежуток времени с 2000 года по 2010 год, видно, что общий капитал (активы минус пассивы) компании «СЕВЕРСТАЛЬ» больше общей задолженности, чего уже не скажешь о сегодняшнем состоянии компании. Думаю, вы согласитесь со мной, что тенденция неблагоприятная.

Это позволяет сделать вывод, что акции не всегда помогают инвестору увеличить собственный капитал. Но так как в долгосрочной перспективе есть вероятность высокой инфляции, а инвестору нужно найти защиту от нее, разумно будет инвестировать больше денежной массы именно в акции, потому что по нашим выводам они эффективнее облигаций.

Пожалуй, это лучшее решение из возможных, если не рассматривать консервативные варианты наподобие ценных бумаг, которые выплачивают только проценты по инфляции (американские трижеля).

На прямой вопрос «Так что же, черт возьми, делать!?» у нас нет и не может быть однозначного ответа. А что же думает по этому поводу один из величайших инвесторов мира Уоррен Баффет?

Баффет утверждает, что инфляция будет всегда. И мы согласны с ним. В противном случае сестра инфляции – дефляция – уничтожила бы экономику, поэтому политиканы постараются сделать все возможное чтобы это не произошло. Либо они окажутся без хлеба.

При дефляции хранить деньги в чулке становится выгодно, также выгодно давать деньги в долг, ведь этот долг будут погашать более ценными купюрами, нежели в момент займа.

При дефляции ценам свойственно падать, люди теряют свои рабочие места, потому что компании экономят на рабочей силе из-за меньших продаж своего товара, который в свою очередь падает в цене. Люди стараются не покупать сегодня в ожидании того, что производитель снизит цену, и компании получают меньше прибыли. Получается замкнутый круг. Поскольку снижения цен недостаточно, чтобы стимулировать спрос, у банков пополняется список невозвратов и должников, банки перестают давать займы, денежные потоки прекращаются, и спрос на товар должным образом падает. Большая потребность в деньгах у всех остается, и никто не может нейтрализовать это положение из-за сниженного предложения.

Вернемся к тому, как Уоррен Баффет побеждает инфляцию. Итак, в середине восьмидесятых величайший инвестор мира пришел к выводу, что нужно покупать акции компаний, которые имеют уникальный бизнес в потребительской сфере. Они получают выгоду от инфляции. Но каким образом?

Представим, что существует некая компания, которая зарабатывает двадцать миллионов рублей при имеющихся активах в сто миллионов. Это означает, что акционерный капитал составляет у компании двадцать процентов годовых. Раз уж мы представили компанию, дополним картину еще несколькими выдуманными деталями. Представим, что эта компания является банком. А теперь ее сравним с другой компанией, которая производит сеялки. Зарабатывает она также двадцать миллионов при активах сто тридцать миллионов рублей. Прибыли одинаковые, но предприятия разные. Итак, обе компании заработали двадцать миллионов, только одна их них заработала со ста миллионов, а другая со ста тридцати.

А теперь подсчитаем с инфляцией. Представим, что прошло двадцать лет и цены удвоились. Обе компании уже зарабатывают не двадцать миллионов, а сорок. И вроде все хорошо, да только есть один неприятный момент: всё ветшает! В особенности оборудование. И если в случае с банком при инфляционной цене нужно закупить оборудование до двухсот миллионов, то компании по производству сеялок – до двухсот шестидесяти. Понимаете? Второй компании, чтобы продолжить бизнес, нужно вложить в оборудование на шестьдесят миллионов больше. Большое преимущество имеет бизнес, который может извлекать прибыль без масштабной замены оборудования. Подумайте сами, что заменять банку? Компьютеры и столы с ручками? И что приходиться заменять компаниям по производству сеялок, автомобилей, компаниям по добыче сырья?

Что ж, статья получилось длинной. Но теперь, я надеюсь, вы лучше узнали, как обезопасить свои вложения.