Кто круче: активный или пассивный инвестор?

В предыдущей статье мы уже рассматривали стоимостное инвестирование, описывая поведения спекулянтов и инвесторов на финансовом рынке. В данной статье мы разберём две основные стратегии инвестирования для начинающего финансового деятеля: активное и пассивное инвестирование.

Чтобы узнать кто больше зарабатывает из этих двух категорий инвесторов, давайте для начала определимся в терминах и ознакомимся с небольшой информацией о том, на что каждый из инвесторов может рассчитывать.

Начнем с пассивного инвестора. Пассивный (defencive, passive) инвестор – это инвестор, цель которого заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения по управлению своими финансами и при этом получать приемлемую прибыль на вложенный капитал.

У большинства людей нет времени, навыков или желания заниматься собственным бизнесом. Поэтому они хотят вкладывать свои заработанные деньги в надежные инструменты с целью получения пассивного дохода. Как правило, такие инвесторы должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и периодически бороться с возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли.

Итак, на что может рассчитывать такой инвестор? Не желая рисковать, пассивный инвестор занимает оборонительную позицию и в первую очередь старается защитить свой честно заработанный капитал. Поэтому диверсификация – частое явление в их деятельности. Именно пассивному инвестору рекомендуется включать в портфель высоконадежные первоклассные акции и надежные облигации при соотношении пятьдесят на пятьдесят. Если такой инвестор считает, что курс акций переоценён, то открывает сделку на продажу, ориентировочно выравнивая долю в акции до 25%, и наоборот, если видит их привлекательность, увеличивает вложение в акции до 75%.

22-го сентября 2018 года индексу ММВБ исполняется двадцать один год. С начала своей деятельность индекс ММВБ смог подняться с 80-ти и уже до 2300 пунктов. Но если взглянуть на небольшой интервал времени (месяц или год), то мы увидим всю хаотичность и безумие рынка. Начиная с Южно-Азиатского кризиса, который заразил российскую экономику в 1998 году минуя ипотечный кризис 2008 года и заканчивая 2018 годом.

Посмотрите на график. Он явно демонстрирует, что вклад имеет смысл, если он производится на десять и более лет. Короткие инвестиции малоэффективны для пассивного инвестора, и ему нужно быть готовым к инвестициям на длительный срок. Поэтому первый постулат пассивного инвестора звучит так: ИНВЕСТИЦИИ В ДОЛГОСРОК.

Что происходит сейчас на рынке? Доходность надёжных депозитов в банках на текущий момент составляет от 3,85% до 4,65% годовых. Текущее положение в финансовой системе можно охарактеризовать, как снижение доходности на фоне достаточно существенных рисков, так как кризис банковской системы пока что не разрешен, а санации банков ЦБ продолжатся на горизонте двух лет.

Доходность Облигаций Федерального Займа варьируется от 6,5 до 7,2% при ставке рефинансирования 7,25%. Муниципальные облигации имеют доходность чуть выше 7,5 до 7,8%.

Если смотреть корпоративные (уже с выплатой налога), высоконадёжные облигации, то они принесут своим держателям доходность на уровне чуть меньше 10% годовых.  Кроме того, дивидендная доходность по обыкновенным акциям, входящим в индекс ММВБ 10, составляет в среднем 4,92% годовых.

О чём говорят эти факты? Данная информация подтверждает нестабильность доходности финансовых инструментов, открыто показывая, что не стоит хранить «все яйца в одной корзине» при торговле на фондовом рынке. В равной степени акции, облигации и банковские депозиты не дают никакой гарантии: а) стабильности дохода, б) сохранности денежных средств.

Поэтому второй постулат следующий: ДИВЕРСИФИЦИРУЙ СВОЙ КАПИТАЛ.

Дивидендная доходность по некоторым обыкновенным акциям индекса ММВБ может превышать доходность по надежным облигациям. И если цены будут завышенными, акции могут резко упасть. Но многие никогда не берут в расчёт такую же ситуацию с облигациями, полагая что они безрисковые. Разумеется, Облигации Федерального Займа надежнее даже депозитов в Сбербанке, но не стоит забывать о кризисах и коллапсах, которые происходят почти каждое десятилетие. Если начнется кризис, похожий на кризис 2008 года, инвестор вложивший в ОФЗ, пожалеет о своем решении, поскольку, во-первых, цена за облигацию резко упадет в цене, а во-вторых, у инвестора будет меньше свободного капитала для инвестирования в упавшие в цене перспективные и эффективные бизнесы (уровня таких гигантов, как Сбербанк или Лукойл), которые обязательно выживут после любого кризиса и увеличат свою капитализацию после падения, на тысячу или даже больше процентов.

Что всем этим я хочу сказать? Это еще один из множества примеров, подтверждающих факт невозможности предугадать рыночную стоимость ценных бумаг. И поскольку нельзя предугадать поведение финансовых рынков, то стоит научиться финансовой дисциплине, а именно контролировать свои эмоции и поведение. Итак, третий постулат: КОНТРОЛИРУЙ СВОИ ЭМОЦИИ И ПОВЕДЕНИЕ.

Допустим, что главным вопросом при разработке стратегии долгосрочного инвестирования вопрос о соотношении в инвестиционном портфеле высококачественных облигаций и акций ведущих компаний. Какого курса должен придерживаться инвестор в современных условиях, если мы не можем прогнозировать на ближайшее будущее ни значительный рост фондового рынка, ни его падение?

Обратим внимание, что при отсутствии серьезных и неблагоприятных моментов на рынке пассивный инвестор может рассчитывать на сложившийся уровень дивидендной доходности (на середину 2018 года) в среднем на 4,92%.

Прирост капитала у «счастливой десятки» за последний год составил в среднем 11%. Но будет ли таким же рост на цены акций? Неизвестно. Даже если учесть метод Гордона, где ожидаемая доходность складывается из текущей дивидендной доходности и ожидаемых темпов роста прибыли, то все равно невозможно предсказать ориентировочную цену акций, так как в российской экономике прибыль компаний очень нестабильная и просчитать ее, в отличие от американского бизнеса, намного тяжелее. Но говорит ли это о том, что нужно вкладывать сегодня деньги в облигации вместо акций? С одной стороны, акции нельзя считать оптимальным решением, с другой, всегда есть опасность роста инфляции, который покроет процент по надежным облигациям (сегодня рост инфляции 4%).

После всего сказанного еще раз напомним принцип инвестирования пассивного инвестора, а именно – соотношение денежных средств 50/50. Кстати, мы приводим компании, входящие в индекс ММВБ 10 не потому, что они хорошие, а только ради удобства повествования. Мы убеждены, что на рынке есть куда лучшие компании для хранения денег. И все-таки, сегодня ни инвестор, ни его финансовые консультанты не смогут с уверенностью сказать, что будет с фондовым рынком завтра. Поэтому здесь справедливо выражение: «искусство инвестора – это прежде всего получать доходность выше, чем в среднем по рынку». Данное утверждение справедливо и в долгосрочной перспективе. В качестве объекта инвестиций пассивный инвестор должен выбирать акции устойчивых компаний в финансовом отношении, которые смогут в течении долгого времени генерировать стабильную прибыль. Подведём итог сказанному таблицей:

Кто такой активный инвестор?

Многие ошибочно полагают, что активный инвестор – это трейдер (спекулянт), причем его прибыль не в далеком будущем, а именно здесь и сейчас.

На самом деле это ошибочно суждение. Активный инвестор, если его противопоставлять пассивному инвестору, — инвестор, который стремиться больше уделять внимание своему портфелю ценных бумаг. Его работа – составление различных стратегий инвестирования и поиск очень выгодных инвестиций.

Агрессивный (активный) инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг, и настолько хорошо, что его операции с ними можно было бы считать его бизнесом.

Другими словами, активный (active, enterprising, aggressive) инвестор – это самый настоящий бизнесмен. Только его бизнес – это не добыча нефти, угля, щебня, не оптовая и не розничная торговля, не оказание каких-либо услуг, – это самостоятельный поиск ценных бумаг в море финансов и грамотное размещение капитала в этом море с дикими и голодными акулами. Типичный пример активного инвестора, пусть даже вымышленный, — Гордон Гекко из фильма Wall Street (1987) Оливера Стоуна. Типичный хищник.

Активный инвестор – это бизнесмен, и именно поэтому он хороший инвестор. Более подробно мы поговорим о бизнесе активного инвестора в следующей статье, а сейчас остановимся на следующем.

Чего не следует делать активному инвестору в надежде заработать лишние проценты прибыли?

Не заниматься трейдингом. Трейдинг вряд ли позволит «тщательно анализируя ситуацию сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль» (смотреть статью https://financemade.com/investortrade/ ).

Во-первых, человеку свойственно ошибаться. Во-вторых, просчитать можно с математической точки зрения что угодно (расширение галактик, движение звезд), но только не человеческое безумие. А фондовый рынок как раз и является отражением общего настроения инвесторов. Поэтому важно мыслить независимо.

Не выбирайте компании, исходя только из текущих показателей в финансовых отчетах. Ожидаемые показатели будущего года доступны всем. Поэтому такой инвестор в скором времени обнаружит, что так поступают и многие другие его собратья.

Не выбирайте акции с прицелом только на будущее. Потому что снова, как и в первом пункте, возникает вероятность ошибки в прогнозах.

Вывод (для активного инвестора): реальные шансы на получение более высокой прибыли в сравнении со средней по рынку в течение длительного времени может дать лишь особая стратегия. Эта стратегия должна быть: 1) продуманной и эффективной, 2) непопулярной среди массы участников фондового рынка.

Подытожим нашу статью. Быть активным инвестором – означает заниматься сбором и поиском информации интересующего бизнеса с целью покупки акций этого предприятия, при этом на постоянной основе заниматься исследованием активов, смотреть коэффициенты бизнеса, сравнивая его в динамике с предыдущими годами и т.д. Доход активного инвестора связан с физическими и интеллектуальными усилиями, в то время как пассивный подход требует контроля над эмоциями. Таким образом, обе стратегии долгосрочного инвестирования имеют свои преимущества и недостатки. Выбор зависит от вас.